我國是公認的化工大國，15年全球產(chǎn)量占比36%，絕大多數(shù)化工品產(chǎn)能都已居于世界第一?？墒侨蚧?0強卻只有中石化上榜，難免給人以大而不強之感，甚至有觀點認為我國龍頭企業(yè)未來幾年也只能達到海外可比公司上世紀50-60年代的水平。但對任何產(chǎn)業(yè)而言，大都是強的基礎(chǔ)，先有高產(chǎn)量和高營收才能有其后的高利潤和高附加值。經(jīng)過20多年發(fā)展，我國化工已積累了相當?shù)膶嵙?，尤其是近幾年技術(shù)提升速度極快，各個子行業(yè)都不斷有世界級裝置投產(chǎn)，無論是規(guī)模還是先進性都居于全球前列，隨著盈利的大幅改善，未來技術(shù)升級速度還會更快。同期歐美企業(yè)卻受制于金融危機的影響，普遍削減了資本開支，裝置不斷老化，新產(chǎn)品研發(fā)也趨于停滯，對我國的優(yōu)勢大幅削弱。目前我國化工已到了可以和歐美全面競爭的臨界點，未來10年將會有一批龍頭企業(yè)實現(xiàn)對海外化工列強的追趕和超越，中國也將崛起為世界級化工強國！

　　1.1　從MDI看國產(chǎn)化工的突破
　　說起我國化工產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進步，市場第一反應無疑是萬華化學。02年萬華突破了國外的技術(shù)封鎖，自主研發(fā)出MDI生產(chǎn)工藝，實現(xiàn)了巨大的產(chǎn)業(yè)突破。但當時萬華只有2萬噸產(chǎn)能，無論是成本還是質(zhì)量都遠遜于海外企業(yè)。經(jīng)過10余年的發(fā)展，16年萬華MDI產(chǎn)能已達到180萬噸，躍居全球第一，成本和工藝能力也居于全球最高水平。并且萬華還通過投產(chǎn)PO、TDI，完善了整個產(chǎn)業(yè)鏈，成為各類聚醚材料的一體化供應商。在擴充上游原料的同時，公司還不斷研發(fā)MDI下游更為高端的精細化工產(chǎn)品，如HDI、TPU、改性MDI等等，可以說公司正在成為全球MDI領(lǐng)導性企業(yè)。其實萬華的成功只是我國化工產(chǎn)業(yè)全面升級的一個縮影，取得突破的子行業(yè)還有很多，以下僅舉幾例：

　　1.2　丙烯酸產(chǎn)業(yè)鏈
　　09年國內(nèi)最大的丙烯酸企業(yè)還是以BASF等為代表的外企在華子公司，其產(chǎn)能也不過16萬噸，遠遠落后于國際先進水平。但民營的衛(wèi)星石化在短短5年里，產(chǎn)能就從4萬噸產(chǎn)能擴張到48萬噸，18年公司還將再投產(chǎn)36萬噸丙烯酸，同時上馬兩套45萬噸PDH實現(xiàn)上游原料丙烯的自供。屆時不但總產(chǎn)量將趕上BASF，Arkema和Dow，居于全球第一梯隊，裝置的單套規(guī)模和成本控制也將達到全球最高水平。在丙烯酸最大下游尿不濕用高吸水性樹脂（SAP）領(lǐng)域，公司過去5年產(chǎn)能也從3萬增加到15萬噸。但考慮該產(chǎn)品國內(nèi)80萬噸和國際350萬噸的需求規(guī)模，目前又主要依靠進口，對應的市場空間仍然巨大。并且全球現(xiàn)有5大廠商中的三大雅、住友和Bayer都缺乏上游原料丙烯酸配套，相比之下衛(wèi)星的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢非常明顯。未來5年如果能夠復制丙烯酸的趕超經(jīng)驗，躋身全球5大，公司也將成為和BASF并駕齊驅(qū)的全球性丙烯酸龍頭企業(yè)。

　　1.3　C4產(chǎn)業(yè)鏈
　　C4比C3產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品規(guī)模要小很多，依然涌現(xiàn)出齊翔騰達這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。其10年上市時只有4萬噸甲乙酮產(chǎn)能，規(guī)模在行業(yè)內(nèi)并不突出，但經(jīng)過近幾年的發(fā)展，已擴建到18萬噸產(chǎn)能，占國內(nèi)70%和全球50%的市場份額，遠超當年全球最大企業(yè)日本丸善化工。而且公司還依托甲乙酮，新建了20萬噸異辛烷、35萬噸MTBE、20萬噸順酐和15萬噸丁二烯產(chǎn)量，構(gòu)建起完整的C4下游產(chǎn)業(yè)鏈。尤其是丁烷氧化脫氫法制丁二烯，改變了其傳統(tǒng)只來自大煉化副產(chǎn)品的工藝路線，達到全球該領(lǐng)域最高技術(shù)水平。而丁二烯又是C4下游體量最大的產(chǎn)品，總量高達1500萬噸，發(fā)展?jié)摿薮蟆ｋm然目前該工藝由于成本偏高還不具備經(jīng)濟性，但是未來隨著全球輕質(zhì)化帶來的丁二烯供給不足，如果價格上漲超過新工藝的成本閾值，公司也將有望成為該領(lǐng)域的全球“隱形冠軍”。

　　1.4　PTA產(chǎn)業(yè)鏈
　　12年以前我國作為紡織大國，PTA產(chǎn)能只有2千萬噸，進口依存度超過30%，而且單套裝置?。?0萬噸左右）、加工費高（700元/噸以上）、全球地位一般。但是其后我國PTA迎來了爆發(fā)性增長，新增產(chǎn)能高達1200萬噸，這些新裝置無論是單套規(guī)模（200萬噸）還是最低生產(chǎn)成本（350元/噸）都處于全球最高水平?，F(xiàn)在我國不但是PTA的產(chǎn)量大國（全球占比70%），也是當之無愧的強國，在整個產(chǎn)業(yè)鏈上呈現(xiàn)了壓倒式的競爭優(yōu)勢，海外已經(jīng)幾乎沒有可以相提并論的對手。而且更為關(guān)鍵的是，我國在該產(chǎn)業(yè)鏈上還在不斷的向上延伸，從最初的紡織到滌綸絲、聚酯，再到近幾年的PTA，我國已經(jīng)相繼成為全球霸主。未來該產(chǎn)業(yè)鏈的升級已經(jīng)延伸到最源頭的煉油和PX，預計3年后，我國將新增PX產(chǎn)能1660萬噸，屆時將占到全球總產(chǎn)量的70%，一舉扭轉(zhuǎn)目前60%依賴進口的窘境，整個產(chǎn)業(yè)鏈也形成了從最上游原油到最終端紡織品的閉環(huán)。

　　1.5　我國化工產(chǎn)業(yè)趕超是全方位的
　　除了前文所述，我國在化工各個子行業(yè)都呈現(xiàn)了全面趕超的態(tài)勢，很多企業(yè)都已居于國際領(lǐng)先地位。如醋酸乙烯行業(yè)的皖維高新，玻纖行業(yè)的中國巨石，產(chǎn)能都居全球第一位；氟化工行業(yè)的東岳和巨化，分別是全球第二代和第三代制冷劑最大企業(yè)；預涂膜行業(yè)的康得新做到了全球第一，并還在進軍光學膜領(lǐng)域；氨綸行業(yè)的華峰氨綸和炭黑行業(yè)的黑貓股份，都居全球第二位、鈦白粉行業(yè)的龍蟒佰利也提升至全球第四位。再比如復合肥行業(yè)的金正大和史丹利、味精行業(yè)的阜豐和蓮花、維生素行業(yè)的兄弟科技和廣濟藥業(yè)、橡膠制品行業(yè)的三力士和圣奧股份等也都躋身于全球在該領(lǐng)域最具競爭力的企業(yè)。像這樣的例子其實還有很多，可以說我國全面趕超國際水平的優(yōu)秀化工企業(yè)已從星星之火漸成燎原之勢，屬于中國化工的時代正在來臨。

　　1.6　兼并收購助力產(chǎn)業(yè)騰飛
　　行文至此，讀者恐怕都會感覺到我國化工產(chǎn)業(yè)并不弱，甚至在很多細分領(lǐng)域都已處于世界領(lǐng)先水平，那為何全球化工50強中卻難覓我國化工企業(yè)身影呢？主要原因就在于我國化工行業(yè)過于分散、優(yōu)質(zhì)企業(yè)往往都只是在單一領(lǐng)域發(fā)展，不像國外發(fā)達企業(yè)大量通過兼并收購，業(yè)務領(lǐng)域橫跨多個化工子行業(yè)，自然收入和利潤規(guī)模也都遠大于我國企業(yè)。因此我國化工企業(yè)本質(zhì)上不是大而不強，而是強而不大，單科冠軍很多，全能冠軍太少。但從海外發(fā)達國家的經(jīng)驗看，周期性行業(yè)在發(fā)展中后期的產(chǎn)業(yè)集中度往往會快速提升，如洛克菲勒化工和卡內(nèi)基鋼鐵的成長史中都有大量的兼并收購。而我國產(chǎn)業(yè)并購較少的根源還是在于部分國有企業(yè)即使競爭力不強，在預算軟約束下也難于破產(chǎn)，民企中的落后產(chǎn)能又由于所在地的環(huán)保和稅收監(jiān)管不嚴而具備低成本優(yōu)勢，同樣不易退出。可是去年開始的供給側(cè)改革，通過環(huán)保嚴查，關(guān)停了大量落后產(chǎn)能，還借助國家頂層設(shè)計，不斷推進國企的兼并重組，甚至在民企集中的地煉行業(yè)也成立了地煉集團，創(chuàng)造性的解決了產(chǎn)能過剩問題。
　　除了國內(nèi)并購以外，近幾年我國企業(yè)海外收購的步伐也在加快。如國內(nèi)染料行業(yè)的龍頭浙江龍盛2010年收購全球最大的染料企業(yè)德司達，一躍成為新的全球老大，其后行業(yè)老二閏土也收購了德國的約克夏公司，我國整體染料行業(yè)的全球競爭力大幅提升。2011年萬華的母公司完成對博蘇的收購，建立了在歐洲發(fā)展的橋頭堡，并在隨后幾年大幅改善了博蘇的經(jīng)營績效。另外中國化工集團近兩年海外并購也是大手筆頻出，先是收購了全球蛋氨酸巨頭安迪蘇和歐洲老牌輪胎企業(yè)倍耐力、再是并購全球農(nóng)藥第七大企業(yè)ADAMA，今年又斥資440億歐元控股了先正達，不但填補了我國在轉(zhuǎn)基因種子方面的短板，同時也躍居全球最大的農(nóng)業(yè)企業(yè)。未來隨著越來越多的企業(yè)邁向全球化，產(chǎn)能走出去、技術(shù)引進來，也將助力我國化工企業(yè)獲得新一輪的快速發(fā)展。

　　2　我國化工產(chǎn)業(yè)的核心優(yōu)勢在哪里？
　　縱觀過去30年我國化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從最初級的尿素、甲醇、純堿、氯堿、輪胎起步，逐漸擴展到三烯三苯、MDI、丙烯酸、工程塑料、有機硅等中游化工品，最近又開始向更高端的電子化學品、精細化工品和新能源、新材料等方向延伸，制造能力越來越復雜，在價值鏈上的地位也不斷提升。可以說我們每突破一個子行業(yè)的技術(shù)壁壘，都會在很短的時間里吸收知識、復制技術(shù)，并加以創(chuàng)新，最終憑借著市場規(guī)模和成本優(yōu)勢做到全球第一，進而又以此為依托，繼續(xù)征服下一個子行業(yè)，全產(chǎn)業(yè)鏈推進的態(tài)勢非常驚人，而其背后體現(xiàn)的核心競爭力主要有以下幾點：

　　2.1　全產(chǎn)業(yè)鏈配套優(yōu)勢明顯
　　歷史上的中華腹地北接大漠、西鄰高原、東南方向都是大海，封閉的格局形成了自給自足的經(jīng)濟模式，使得我們天然就理解體系，發(fā)展任何產(chǎn)業(yè)都會采用系統(tǒng)化方式全產(chǎn)業(yè)鏈推進。體現(xiàn)在化工行業(yè)，就是我國的產(chǎn)業(yè)鏈配套異常完善，實現(xiàn)在從最低端的尿素、甲醇到最高端的新能源、新材料全覆蓋，該優(yōu)勢不但冠絕發(fā)展中國家，在發(fā)達國家中也不多見。這既為下游提供了廉價和充足的原料保障，也為上游提供了海量的市場需求。展望未來，我國不多的產(chǎn)業(yè)鏈盲點也在被快速填補，如過去3年利用美國頁巖氣革命帶來的廉價丙烷資源，我國新建了500萬噸PDH裝置，實現(xiàn)了丙烯自給，其投產(chǎn)速度和規(guī)模甚至都超過了更靠近資源的美國同行，未來我們還將利用美國乙烷出口的契機，大量新建乙烷裂解產(chǎn)能，進一步實現(xiàn)乙烯自給。另外還將通過新建大煉油解決困擾我國多年的PX高度依賴進口問題，基本填補上我國在上游的最后幾個短板。如果未來油價漲回至80美元/桶以上，我國特有的各類煤化工技術(shù)也有望彎道超車，成為全球上游最具競爭力的工藝。另外我們在SAP、PMMA、丁基橡膠、TDI、PC、水性涂料和氯化法鈦白粉等中游領(lǐng)域也在快速突破，并崛起了一批優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。下一階段只要再攻克碳纖維、石墨烯、電子化學品、高端精細化工品等幾個制高點，就有望徹底打通整個化工產(chǎn)業(yè)鏈，屆時綜合配套優(yōu)勢將進一步強化。

　　2.2　終端市場容量優(yōu)勢明顯
　　我國人口規(guī)模高達14億，是歐美的4倍、日俄的7倍，人均GDP超過8000美元/年，還在于以每年10%的速度繼續(xù)成長。沿海發(fā)達省份的3-4億人年收入已達到中等發(fā)達國家水平，消費能力并不遜色于歐美。內(nèi)陸省份也在大量承接沿海的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，如鄭州、重慶等都建成了巨型產(chǎn)業(yè)基地，人民收入水平顯著提升。而且我國政府高端關(guān)注民生，致力于消除貧困和兩極分化，過去5年累計脫貧人數(shù)近6千萬，未來3年還計劃實現(xiàn)剩余7千萬人口的全面脫貧，另外針對部分城市房價過高，百姓獲得感不強的問題，大力推進棚改和公租房，改善城市低收入階層的住房條件。這些舉措都使得底層民眾也可以分享到改革成果，消費能力不斷提升，帶來了新的市場空間。可以說我國正在成為全球最大的單一市場，我國化工龍頭企業(yè)哪怕只是做到工藝層面的改良創(chuàng)新，占據(jù)國內(nèi)的領(lǐng)導地位，規(guī)模上就很容易做到世界第一。
　　從我們近鄰日韓的經(jīng)驗看，其化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，都是伴隨著下游制造業(yè)全球占比的提升，畢竟本國產(chǎn)品更容易打進本國制造業(yè)的供貨體系。而我國化工下游的中國制造也在全面崛起，如家電領(lǐng)域的格力美的，工程機械的三一中聯(lián)，通信領(lǐng)域的中興華為、電子產(chǎn)品的聯(lián)想小米，和伴隨著“一帶一路”戰(zhàn)略快速走出國門的高鐵、核電和基建。另外未來10年，國產(chǎn)汽車、大飛機、芯片和OLED面板等領(lǐng)域也有望突破，出現(xiàn)國際級品牌。未來隨著這些國產(chǎn)制造品牌在全球的攻城略地，我國化工產(chǎn)業(yè)也將以配套的形式大幅擴張海外市場份額。綜合國內(nèi)外市場的空間，我國在任何單個化工產(chǎn)品上，都可能做到人類有史以來的最大生產(chǎn)體量，規(guī)模效應帶來的成本優(yōu)勢將更為明顯。

　　2.3　基礎(chǔ)設(shè)施配套優(yōu)勢明顯
　　千年以來，我們都是大一統(tǒng)的中央帝國，擅于用舉國體制推進大項目，歷史上就建成了長城、大運河等舉世矚目的超級工程。09年以來，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上也投入了海量資金，建成了全球最為高效的運輸網(wǎng)絡(luò)。目前我國高速公路總里程13.1萬公里，位居全球第一；高鐵總里程2.2萬公里，比全球其他國家總和還多；全球最高橋梁的前六名都在中國，跨江大橋已突破百座；世界十大港口中我國占據(jù)了7席，最大的上海港年吞吐量突破4000萬標準箱，占到全球10%，也是美國所有港口吞吐量的總和。如果將中美11年數(shù)據(jù)進行比較（其后美國不再更新），中國物流費用和周轉(zhuǎn)量為8.4萬億和15.9萬億噸公里，美國為8.1萬億元和9.4萬億噸公里，噸公里成本為0.53元和0.86元，美國是中國的1.62倍。剔除倉儲后的噸公里運輸成本中美分別為0.28元和0.54元/噸，美國是中國的1.95倍。僅看公路的話，中美的公路物流總量分別是5.1萬億噸公里和4.2萬億噸公里，總費用為2.7萬億元和4萬億元，噸公里成本為0.53元和0.94元，美國是中國的1.79倍。
　　11年以后我國還處在基建高峰期，60%以上的高鐵都是近5年開通，同期美國卻受制于政府開支不足，基礎(chǔ)設(shè)施日益老化，我國相比美國的優(yōu)勢還在擴大。而且美國已經(jīng)是全球最發(fā)達的工業(yè)國，如果和其他發(fā)展中國家相比，我國不單是交通基礎(chǔ)設(shè)施，在電力和水的供應、政治穩(wěn)定、社會治安等方面都是全方位的領(lǐng)先。很多發(fā)展中國家即使人力成本低于我國，但如果能源不能穩(wěn)定供應、運輸成本過高、產(chǎn)業(yè)鏈缺乏配套導致供貨周期缺乏保障，制造業(yè)也難于我國競爭。另外我國電商發(fā)展領(lǐng)先全球，很多不必要的流通環(huán)節(jié)都被簡化，貨物周轉(zhuǎn)率大幅提升，企業(yè)庫存成本顯著下降?？梢哉f物流網(wǎng)、能源網(wǎng)、信息網(wǎng)，三網(wǎng)融合正在共同編織起一個高效快捷的中國基礎(chǔ)設(shè)施體系。

　　2.4　政府支持優(yōu)勢明顯
　　歷史上我國的產(chǎn)業(yè)策略就是重農(nóng)抑商，嚴厲打擊投機，鼓勵民間資本勞動致富。改革開放以來，政府也通過各種扶植政策鼓勵制造業(yè)的發(fā)展。雖然近10年地價漲幅很大，但由于土地國有，即使商業(yè)和建設(shè)用地屢屢拍出天價地王，工業(yè)用地轉(zhuǎn)讓仍然維持在很低的價格，兩者價差一般在8倍左右，甚至一線城市可以達到16倍之多，這方面的隱形政府補貼金額非常巨大。另外優(yōu)質(zhì)化工企業(yè)一般都可以享受到15%的高新企業(yè)優(yōu)惠稅率，其在技術(shù)研發(fā)和新項目建設(shè)上的投入還能獲得政府補貼，如萬華化學八角項目今年的財政補助就高達12億元。針對化工產(chǎn)業(yè)高度依賴配套的特點，國家還通過頂層設(shè)計規(guī)劃了沿海7大化工產(chǎn)業(yè)基地，地方政府也結(jié)合自身條件，建設(shè)了很多地區(qū)級的化工產(chǎn)業(yè)園。通過將上下游集中在一起，降低了運輸成本和供貨周期；集中供熱和排污也降低了企業(yè)運營成本；并且產(chǎn)業(yè)高度集群也有利于副產(chǎn)品綜合利用，變廢為寶?？梢哉f強勢有為的政府的大力支持，也為我國化工發(fā)展提供了重要助力。

　　2.5工程師紅利優(yōu)勢明顯
　　09年我剛?cè)胄性谧珜?0年的年度策略報告時，查到的兩個數(shù)據(jù)讓我至今都印象深刻，一是我們每年化工專業(yè)畢業(yè)生接近40萬人，而美國只有3萬余人，且很多還是外國留學生；二是我國化工企業(yè)的員工薪酬僅為海外的1/10，這些都保證了廉價的高素質(zhì)勞動力可以源源不斷的補充到我國化工產(chǎn)業(yè)。過去10年，雖然我國新增勞動力下降了40%，但是大學畢業(yè)生增長了7倍，科研經(jīng)費增長了21倍，15年對經(jīng)濟增長的貢獻率達到56.2%，工程師紅利已經(jīng)取代人口紅利，成為支撐我國成為世界工廠的最核心競爭力。從研發(fā)人員看，14年我國為371萬，超過歐美，居全球第一；從研發(fā)投入看，15年我國超過1.4萬億，全球占比20%，僅次于美國的28%，但領(lǐng)先于歐盟的19%和日本的10%，如果未來還能以10%的速度增長，2023年就將超過美國，成為全球第一?？萍嫉漠a(chǎn)出本質(zhì)上就取決于人才和經(jīng)費投入，我國人才儲量已是全球第一，未來5年投入也將達到全球第一，屆時科技增量就有望超過美國，中國制造正轉(zhuǎn)向中國創(chuàng)造。
　　具體到化工行業(yè)，我國化工畢業(yè)生人數(shù)遙遙領(lǐng)先歐美，過去3年A股全部上市化工企業(yè)研發(fā)投入年均增速高達27%，總計230億元，海外化工50強總計雖有1400億元，是我們的6倍，但增速僅為5%，遠低于我國，兩者差距正在大幅收窄。另外海外研發(fā)投入以新產(chǎn)品開發(fā)為主，不確定性很大，我國則主要以吸收引進技術(shù)和工藝創(chuàng)新為主，投入產(chǎn)出比要高很多。因此我們能看到越來越多的產(chǎn)品被我們突破。曾幾何時六氟磷酸鋰還可以賣到30萬元/噸，隨著多氟多等公司研發(fā)出同類產(chǎn)品，價格就迅速跌至8萬元/噸，我國電解液也從無到有，目前全球占比已超過60%，增速還遠高于海外企業(yè)。除此以外，我國整個鋰電產(chǎn)業(yè)鏈都呈現(xiàn)爆發(fā)性增長，正極材料全球占比50%以上，磷酸鐵鋰居于絕對壟斷地位，三元材料雖弱于日韓，也在奮起直追；負極材料只有中日兩個玩家，我們還在不斷蠶食日本份額；唯一的產(chǎn)業(yè)盲點隔膜材料，隨著星源材質(zhì)的上市和滄州明珠的高增長，全球占比也快速提升。除此以外，鼎龍股份在彩色碳粉、康得新在光學膜和碳纖維、萬華在HDI、改性MDI、水性涂料等高端聚氨酯領(lǐng)域都在全方位的突破。未來隨著我國企業(yè)盈利的大幅改善，研發(fā)投入還會繼續(xù)高增長，這也吸引了越來越多的海歸人才回國就業(yè)，進一步縮小了與國外的技術(shù)差距，未來我們也將不斷征服新的技術(shù)高地。
　　我們自古以來注重教育，培養(yǎng)出的人才紀律強，效率高，工作態(tài)度端正，可以組織起幾十萬、甚至上百萬人來高效協(xié)同、集約化生產(chǎn)，這也保證了我們成為世界工廠，并在成本競爭層面罕有對手。如果說我國人才上的不足之處，就在于教育方式過于強調(diào)服從而非創(chuàng)新，培養(yǎng)出的人才均值雖高，但方差不大，不利于原創(chuàng)性、突破性的發(fā)明，在大的產(chǎn)業(yè)變革階段經(jīng)常落后于歐美?？赡壳暗男蝿菔?，基礎(chǔ)科學已經(jīng)很多年沒有大的突破，化工所謂的高端產(chǎn)品也都是幾十年前就研發(fā)出來的，歐美雖然還居于全球產(chǎn)業(yè)分工體系的頂端，但技術(shù)進步基本停滯，和我們的差距正在大幅縮小，越來越難保證以絕對優(yōu)勢繼續(xù)統(tǒng)治全球工業(yè)體系。而我們則很擅長對現(xiàn)有技術(shù)做改良創(chuàng)新，在應用層面并不遜色于西方，只不過由于晚發(fā)展了幾十年，積累尚顯不足，但這些都可以用時間來彌補。按前文數(shù)據(jù)線性外推，2026年我國上市企業(yè)研發(fā)投入就將超越全部歐美巨頭的總和。這個過程中將不斷打破外企存量的技術(shù)壟斷，并將其拉至成本競爭這個我們最為擅長的領(lǐng)域。

　　2.6　人口基數(shù)優(yōu)勢明顯
　　我們的市場容量和工程師紅利優(yōu)勢，歸根到底還是植根于我國龐大的人口基數(shù)。工業(yè)革命后，現(xiàn)代工業(yè)越來越復雜，一個獨立完整工業(yè)體系所需的人口基數(shù)成倍增長。工業(yè)人口的多寡，直接決定了工業(yè)國的發(fā)展?jié)摿?、發(fā)展速度以及工業(yè)升級速度，小國寡民愈發(fā)難以參與這種巨頭的競爭。一次工業(yè)革命時，比利時4百萬人口就能成為列強，霸主英法德的人口級數(shù)也只有2千萬左右。到了二次工業(yè)革命，工業(yè)強國的人口入門條件已提高至5千萬人，霸主級則需要億級人口支撐。因此二戰(zhàn)初期，7千萬人口的德國可以1個月內(nèi)就征服4千萬人口的法國，但遇到億級人口的蘇聯(lián)，即使開局同樣摧枯拉朽，但蘇軍還是有能力在損失近3千萬人口的情況下，最終取得二戰(zhàn)的勝利。這背后除了戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)以外，更多的還是實力使然。人口8千萬左右的德國和日本，縱使傾盡全力也無力構(gòu)建起完整的軍工體系，同時稱雄于陸軍和海軍，自然無力與億級人口的美蘇爭奪全球霸權(quán)。
　　第三次工業(yè)革命后，蘇聯(lián)加東歐不足3億的人口規(guī)模，面對不斷升級的軍備競賽在人口上不堪重負，只能將有限的勞動力集中于重工業(yè)，無力滿足和民生更為相關(guān)的輕工業(yè)和新技術(shù)研發(fā)，整個工業(yè)難于自我升級，沒能跟上信息化時代的浪潮，和美國主導的近10億人口的國家集團差距越拉越大，民眾對自身體制產(chǎn)生懷疑，最終走向了解體的命運。而美國雖然打贏了冷戰(zhàn)，但也無力單獨承載日益龐大的產(chǎn)業(yè)鏈體系，制造業(yè)不斷向海外轉(zhuǎn)移，只保留了部分關(guān)鍵分支，產(chǎn)業(yè)空心化明顯。目前我國已是第三次工業(yè)革命產(chǎn)業(yè)鏈最為完整的國家，僅欠缺部分高端制造業(yè)，但歐美這部分就業(yè)人數(shù)預計不超過1億人，我們只要幾千萬人口承接就可以滿足自給。屆時全球?qū)⒅挥形覈邆渥銐蛄考壍母咚刭|(zhì)人才向第四代工業(yè)革命發(fā)起全方位的沖鋒，并有望成為最先實現(xiàn)突破的國家。再下一個時代的人口閾值預計要到幾十億的規(guī)模，超出了任何主權(quán)國家的極限，相應我們也可以通過“一帶一路”戰(zhàn)略，將沿線待發(fā)展國家納入到我們的產(chǎn)業(yè)鏈中，最終實現(xiàn)中國版共同富裕的“天下體系”。

　　3　海外化工競爭優(yōu)勢正在削弱
　　近兩年我們在研究海外化工產(chǎn)業(yè)時發(fā)現(xiàn)了很多有意思的現(xiàn)象：11年以后，隨著頁巖氣革命的爆發(fā)，北美乙烷價格降至不足1000元/噸，是同時期我國石腦油價格的1/7，毛利率高達50%以上，但新增產(chǎn)能卻很有限，而且至今都沒有順利達產(chǎn)；另外今年制冷劑價格大漲，R32從2萬元/噸最高漲至10萬元/噸，歐洲最大企業(yè)Arkema卻在如此暴利的情況下選擇了停產(chǎn)，完美錯過本輪暴漲。上述現(xiàn)象以國內(nèi)標準衡量無疑難以理解，但凡存在必有其合理性，這背后其實體現(xiàn)出海外化工有很多結(jié)構(gòu)性問題，其相對我國的競爭優(yōu)勢正在迅速削弱，具體如下：

　　3.1　低端產(chǎn)能退出造成產(chǎn)業(yè)配套困難
　　過去幾年，隨著中國制造業(yè)的崛起，歐美很多中低端產(chǎn)能都選擇了退出。但對于化工這種產(chǎn)業(yè)鏈漫長、上下游配套要求很高的行業(yè)來說，局部退出也會起到牽一發(fā)動全身的效果。例如隨著歐美印染、電解鋁等產(chǎn)能逐步關(guān)停，燒堿需求大幅萎縮，再疊加我國PVC海量擴產(chǎn)帶來的激烈競爭，歐美氯堿行業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模的退出，坐擁廉價頁巖氣資源的美國廠商都從5家整合為3家，成本最高的歐洲三大企業(yè)更是合并為一家，Arkema也在去年底選擇了退出該行業(yè)。這就造成其下游制冷劑的原料氯氣供應中斷，氯氣又極難儲運，沒有上游氯堿配套基本上是無法供應，制冷劑最終只能被迫停產(chǎn)。本土制冷劑產(chǎn)能退出又提升了歐洲冰箱、空調(diào)的采購成本，進一步削弱了其競爭力。就如我們前文所說的大是強的基礎(chǔ)，歐美產(chǎn)能雖然看似高端，但喪失了中低端產(chǎn)能的原料配套，就成了無根之木、無水之源，多米諾骨牌正一塊塊被推倒。近年來歐美主流企業(yè)不斷兼并重組、剝離產(chǎn)能，退守至更高端的領(lǐng)域，我國則大舉收購，也證明了攻守之勢已經(jīng)發(fā)生了根本的逆轉(zhuǎn)。

　　3.2　北美產(chǎn)能為何不擴產(chǎn)？
　　頁巖氣革命后，北美化工坐擁廉價資源和先進技術(shù)，理應成為制造業(yè)再工業(yè)化的急先鋒，可結(jié)果是只看到企業(yè)盈利改善，卻沒有看到大規(guī)模的產(chǎn)能擴張，令人大失所望。主要原因在于：其一、美國化工產(chǎn)業(yè)已經(jīng)去工業(yè)化接近20年，就業(yè)機會不斷萎縮，年輕人很少報考和學習該專業(yè)，存量人員老化，缺乏新鮮血液，雖然頁巖氣革命給行業(yè)帶來巨大發(fā)展機會，卻沒有足夠的勞動力儲備去承接。據(jù)海外報道，連裝置安裝過程中的高級焊工缺口都達到了30%，更不用說經(jīng)驗要求更高的操作工；其二、北美新建產(chǎn)能需要大量基礎(chǔ)設(shè)施配套，如港口、管網(wǎng)，鐵路等，這在美國無疑也是很難在短時間內(nèi)建成的；其三、美國本身是成熟市場，化工品需求增速很慢，大量擴產(chǎn)必然主要面向出口市場，不確定性也很大。因此廉價資源只改善了盈利，并沒有帶來產(chǎn)能的大幅擴張。

　　3.3　北美資源優(yōu)勢正在削弱
　　展望未來，隨著油價暴跌和廉價氣頭原料出口，美國頁巖氣革命帶來的成本優(yōu)勢正在大幅削弱。等熱值油氣比11年最高達到10倍，但其后油價被腰斬，氣價又翻倍，現(xiàn)在已降至2倍左右。而且隨著美國丙烷的大量出口，拉低了全球氣價，導致其和美國逐步接軌，甚至有時階段性還低于美國。未來幾年美國乙烷和天然氣也將大量出口，兩者和全球價差有望復制丙烷經(jīng)驗逐漸被填平，美國成本優(yōu)勢還將進一步削弱。更為關(guān)鍵的是，近兩年我國在煤化工領(lǐng)域的技術(shù)進步非常明顯，成本下降速度很快。例如雖然美國氣價和電價都很低，但15年最大PVC企業(yè)Olin化工的EBIT Margin也只有9.3%，對應凈利率為負，對我國西北煤化工的競爭優(yōu)勢并不明顯。未來如果成本優(yōu)勢再被削弱，美國近幾年剛剛有所復蘇的石化產(chǎn)業(yè)，恐怕又難逃曇花一現(xiàn)的命運。

　　3.4　海外成本顯著高于我國
　　近兩年我們研究海外公司，最大的感觸就是其在同種產(chǎn)品上的成本遠超國內(nèi)企業(yè)。例如MDI領(lǐng)域，16年巴斯夫、科思創(chuàng)與萬華收入非常接近，相差不到10%，但盈利卻只有萬華的41%和23%，原因就在于前兩者的三費高達19%和17%，而萬華僅為6.4%。丙烯酸領(lǐng)域中由于衛(wèi)星石化與Arkema收入體量不同，我們僅比較EBITDA Margin，分別是19.3%和11.7%，相差也接近一倍。尤其需要指出的Arkema是將丙烯酸及下游涂料做為溶劑板塊統(tǒng)一披露，丙烯酸大體占到該板塊收入的一半，涂料業(yè)務毛利率正常情況下，應該是遠高于丙烯酸，所以兩者的真實盈利差距還要更大。其實這樣的例子還有很多，可以說只要海外企業(yè)沒有技術(shù)專利保護，單純在成本競爭層面，我國的優(yōu)勢是碾壓式的。而這背后的原理也不難理解，畢竟歐美已經(jīng)富裕了幾代人，整體生活標準和收入標準太高，自然成本控制就很難做到我國的程度。僅以管理費用為例，歐美企業(yè)高管動輒就是百萬、甚至千萬美元的年薪，而我國化企高管連上百萬人民幣年薪的都不多見，兩者在成本上如何競爭？除非海外企業(yè)肯將其收入降至與我國同等水平，否則在同類產(chǎn)品上的成本競爭就會一直處于劣勢。

　　3.5　海外裝置嚴重老化
　　近20年海外企業(yè)在傳統(tǒng)化工領(lǐng)域很少投資，甚至在這幾年歐美持續(xù)零利率的刺激下，企業(yè)也寧可回購股票也不新建產(chǎn)能，03年至今的股票回購金額高達7萬億美元，經(jīng)濟嚴重脫實向虛，和我國同期的海量產(chǎn)能投放形成了鮮明對比。這也造成了海外產(chǎn)能嚴重老化，競爭力大幅下滑，像BASF路德維希這種圣殿級的產(chǎn)業(yè)基地，都是建成于上世紀80年代，距今已有40年歷史，即使當時的設(shè)計理念和裝置再先進，和以萬華八角工業(yè)園為代表的中國最新一代產(chǎn)業(yè)基地相比，還是漸成落日黃花，甚至前期還屢屢發(fā)生鐵路橋坍塌、管網(wǎng)爆炸等嚴重事故，體現(xiàn)出其競爭力的大幅削弱。而且海外像這樣超期服役的產(chǎn)能還有很多，這就像當年的北洋水師，雖然號稱遠東第一，船齡卻比日艦早了整整一代，同等噸位下的主力艦航速和動力僅是后者的60%和40%，最先進的速射炮數(shù)量比竟達到97:0，在與我國09年以后才建成的主體產(chǎn)能競爭時，難免會重蹈甲午海戰(zhàn)的敗局。

　　4　中國化工的未來展望
　　展望未來，歐洲和日本化工產(chǎn)能居于全球成本曲線的最高水平，在電動車、智能手機等新興下游領(lǐng)域的發(fā)展又落后于我國，其擅長的高端精細化工領(lǐng)域也在坐吃山空，技術(shù)上不斷被我國突破，未來將呈現(xiàn)持續(xù)萎縮狀態(tài)。例如歐洲明年就將退出120萬噸PVC產(chǎn)能，占比20%，日本未來3年也將關(guān)停近2千萬噸煉油產(chǎn)能。美國雖然依托廉價原料，近兩年化工有所起色，但從歷史看，任何大國一旦開始去工業(yè)化進程，想再重拾工業(yè)化都鮮有成功先例，畢竟制造業(yè)賺錢太過辛苦，資本一旦習慣了投機的暴利，就很難再“由奢入儉”，更何況頁巖氣革命帶來的廉價資源即將被全球分享，成本優(yōu)勢正大幅削弱，再次復興的難度很大。相比之下，我國還處在如火如荼的工業(yè)化歷史進程之中，2010年我國工業(yè)產(chǎn)值超過美國，躍居全球第一，截至15年已達到美歐日等西方國家總和的67%。如果未來兩者增速差還能維持在6%，則2025年我國就將全面超越所有發(fā)達國家工業(yè)產(chǎn)值總和。化工作為給工業(yè)配套的材料行業(yè)，其全球占比也應和整體工業(yè)產(chǎn)值匹配，達到50%以上。

　　4.1　中國化工未來發(fā)展兩大方向
　　我國很多基礎(chǔ)大宗品，如三酸兩堿等全球占比都超過了50%，增長空間比較有限，未來上游發(fā)展方向無疑要在還大量進口的產(chǎn)品中尋找機會。其中16年乙烯和PX的當量進口量分別超過1400萬噸和1200萬噸，金額都在千億以上，有待通過未來的新建大煉化和乙烷裂解填補。雖然大石化技術(shù)上比較傳統(tǒng)，不為資本市場偏愛，但從海外可比經(jīng)驗看，全球化工50強中除杜邦等極少數(shù)企業(yè)，大都擁有相當體量的煉化產(chǎn)能，如臺塑、雪佛龍等更是以煉化業(yè)務為主。另外大煉化還提供了三烯三苯等重要石油原料，給了企業(yè)相當大的向下延展空間，如陶氏化學、利安德巴塞爾、英力士等都是依托上游煉化成為中游化工產(chǎn)業(yè)巨頭，因此這個行業(yè)是可以產(chǎn)生很多大市值企業(yè)的。而且我國絕大多數(shù)煉化產(chǎn)能都在中石化手中，新進入企業(yè)又都是民營PTA巨頭，如果能憑借更為高效的管理和成本控制能力，將PTA行業(yè)的發(fā)展歷程復制在煉化行業(yè)，將有望實現(xiàn)市值的重大飛躍。
　　除了上游大煉化以外，未來更大的發(fā)展方向無疑就是我國尚未攻克的產(chǎn)業(yè)短板和新能源、新材料。從歷史經(jīng)驗看，我們每突破一個下游應用，都會給上游產(chǎn)業(yè)鏈中的化工企業(yè)帶來一輪新的發(fā)展機遇。如伴隨著顯示面板行業(yè)京東方的崛起，康得新等電子化學品企業(yè)就獲得了快速的成長。未來隨著我國大力推進芯片國產(chǎn)化，與之配套的光刻膠、電子特種氣體、封裝材料、高純試劑等行業(yè)無疑也會迎來大發(fā)展。還有我國汽車輕量化和大飛機的發(fā)展，對碳纖維、聚碳酸酯等高端工程塑料也提供巨大的市場空間。另外新材料領(lǐng)域的聚苯硫醚、聚酰亞胺我國都還有待突破，新能源領(lǐng)域的各種鋰電池、燃料電池材料等未來也存在著爆發(fā)性增長的機會。

　　4.2　研發(fā)將成為未來企業(yè)的核心競爭力
　　過去我國企業(yè)的發(fā)展方式主要以數(shù)量型為主，強調(diào)成本控制和產(chǎn)業(yè)規(guī)模，這也成為我們最關(guān)注的化工企業(yè)核心競爭力，甚至這兩年的周期性行情還進一步強化了這個選股邏輯。但展望未來，我國企業(yè)已經(jīng)進入和發(fā)達國家全面比拼品質(zhì)、比拼研發(fā)的階段。相應這就對企業(yè)能力提出了新的要求，僅僅以成本控制、產(chǎn)能擴張見長的企業(yè)很難適應未來的發(fā)展，企業(yè)核心競爭力必須轉(zhuǎn)向技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新，這才是未來最重要的選股邏輯！我國化工研發(fā)人員數(shù)量龐大，水平普遍不遜色于歐美，但薪水卻只是其幾分之一，這也決定了我國做同樣的研發(fā)，投入遠少于發(fā)達國家。其實相比大宗化工品原料高度依賴進口油氣，我國在研發(fā)投放所需人力資本上的稟賦優(yōu)勢無疑更為突出。而且隨著近兩年的周期反轉(zhuǎn)，很多化工企業(yè)盈利都達到幾十億的規(guī)模，未來如果能找到好的產(chǎn)業(yè)方向，完全有能力大手筆投入研發(fā)，積極推進上下游整合，最終發(fā)展成為平臺型企業(yè)，并沖擊世界化工50強。

　　4.3　“中國版”世界化工50強
　　我國已經(jīng)是全球排名第一的制造業(yè)大國，在鋼鐵、水泥、家電、汽車、手機等行業(yè)的全球50強中，都有大量的中國企業(yè)，但化工行業(yè)卻只有中石化上榜，這既表明了不足，也代表了巨大的發(fā)展空間。16年化工50強最后一名是科萊恩，其收入規(guī)模為413億人民幣，今年萬華化學前三季度收入已近達到389億元，全年營收大概率就將沖入全球50強。并且憑借著今年近百億的巨額盈利，公司未來有幾百億的投資能力用于新項目建設(shè)，營收規(guī)模還將繼續(xù)大幅增長?？档眯伦鳛閲鴥?nèi)化工行業(yè)市值第二大的企業(yè)，一直以3M為對標企業(yè)，致力于高端化工新材料領(lǐng)域的發(fā)展，在預涂膜、光學膜、柔性材料領(lǐng)域都是國內(nèi)龍頭，并且還在進軍裸眼3D、VR顯示等新興領(lǐng)域，集團層面也在大力推進碳纖維項目的商業(yè)化，其16年收入為92億元，凈利潤近20億元，過去5年收入和利潤的復合增速為43%和81%，如果線性外推，再有4年收入規(guī)模就將達到550億元以上，大概率也將沖入世界50強，如果以利潤衡量其超越所需時間還要更短。榮盛石化作為我國PTA的龍頭企業(yè)，未來還將通過新建的浙江石化切入上游煉化領(lǐng)域，19年1期項目全面達產(chǎn)后預計新增收入將達到上千億元，屆時公司也有望沖入全球50強。其實國內(nèi)正在快速發(fā)展的化工企業(yè)還有很多，如立志成為全球最大丙烯酸企業(yè)并進軍乙烷裂解的衛(wèi)星石化、PTA另三家巨頭恒逸石化、恒力石化和桐昆股份，都有望最終進入全球50強俱樂部。

　　4.4　中國化工未來在品牌和創(chuàng)新
　　從中華文明的歷史規(guī)律看，只要政治穩(wěn)定，30年必有所成、50年則有大治，70年就將進入盛世。從78年改革開放算起，我們已經(jīng)和平發(fā)展了40年，積累了相當?shù)膰?，未來配合技術(shù)進步和精細化程度提升，10年之內(nèi)就有望在高端制造領(lǐng)域與日本、德國并駕齊驅(qū)，中國制造也將成為全球一流制造的代名詞。國內(nèi)化工在現(xiàn)有絕大多數(shù)產(chǎn)品上都有望做到全球規(guī)模和效益第一，我國也將崛起為世界級化工強國。20年內(nèi)如果再依托“一帶一路”和軍事現(xiàn)代化，構(gòu)建起人民幣主導的全球化金融體系，綜合國力將和美國全面接軌，我國制造業(yè)也將具備全球性品牌溢價。我國下游消費類化工品，如輪胎、涂料、日化、潤滑油等行業(yè)將涌現(xiàn)出一批世界級品牌，有望復制阿克蘇、路博潤等50強企業(yè)當年向全球品牌輸出的成功經(jīng)驗。從更長期看，我國將憑借著有史以來最大規(guī)模的創(chuàng)新人才集聚，拓展出人類生產(chǎn)力的新邊疆，引領(lǐng)新一輪工業(yè)革命，并推動全球進入下一輪康波繁榮期。我國化工產(chǎn)業(yè)也將承接發(fā)達國家停滯多年的技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)出新的顛覆性產(chǎn)品，替代現(xiàn)有成熟產(chǎn)品替代，化工龍頭也將再現(xiàn)從0到1的成長性。30年后，我們會最終實現(xiàn)“兩個百年”的奮斗目標和中華民族的偉大復興！